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家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特(tè)估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明(míng)的共(gòng)同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便(biàn)经(jīng)历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于(yú)历史平(píng)均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗>二、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之二(èr)：政策的(de)持续支(zhī)撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本(běn)集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等(děng)之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随(suí)着(zhe)全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船的(de)订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来，信贷(dà家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗i)需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较(jiào)大(dà)。