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张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红(hóng)也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政策密集出(chū)台。今年国(guó)务(wù)院改组(zǔ)又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的(de)全(quán)年宏张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛观(guān)主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源链(liàn张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材料(liào)高度依(yī)赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数据(jù)恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。